تجارت NDF: انتقال آن به سطح بعدی

در طول بخش بهتری از 15 سال گذشته ، بیشتر نوآوری در بازار ارز (FX) به معاملات Spot اختصاص داده شده است ، که از تجارت الکترونیکی ، اتوماسیون و تجارت الگوریتمی سود می برد.

در طول بخش بهتری از 15 سال گذشته ، بیشتر نوآوری در بازار ارز (FX) به معاملات Spot اختصاص داده شده است ، که از تجارت الکترونیکی ، اتوماسیون و تجارت الگوریتمی سود می برد. بازار غیر قابل تحمل یا NDF در نهایت در حال جلب توجه است. چندی پیش ، این ابزارها از طریق تلفن و گپ معامله می شدند و فقط یک محصول مالی دیگر و مات بود. امروزه ، NDF ها حجم بیشتری را به خود جلب می کنند و مهمتر از همه ، با درجه ای از پیشرفت و کارآیی بسیار بیشتر معامله می شوند.

الکترونیکی رفتن

تحولات همپوشانی راه را برای پذیرش بیشتر تجارت الکترونیکی هموار می کند. گرایش به سمت یک میز معاملات باریک تر برای مدتی در بسیاری از شرکت های خرید در کار بوده است و به معامله گران انگیزه می دهد تا با منابع کمتری کارهای بیشتری انجام دهند. علاوه بر این ، تغییر به یک محیط کار از خانه که توسط بحران رمان Coronavirus به وجود آمده است ، کارگران آواره شده را ترغیب کرده است تا راه های سریعتر و ساده تر برای تجارت با فضای دسک تاپ کمتری پیدا کنند. فناوری پیشرفته تجارت از این نظر جعبه های زیادی را بررسی می کند و به معامله گران این امکان را می دهد تا فرایندها را خودکار کنند و وقت خود را آزاد کنند تا روی سایر فعالیت ها تمرکز کنند.

تقریباً 40 ٪ از بازار NDF به صورت الکترونیکی معامله می شود (شکل 1). در حالی که پذیرش الکترونیکی از سایر ابزارهای FX عقب مانده است ، NDF ها توجه زیادی را به خود جلب کرده اند زیرا نیروهای مختلف محصول را به مکانی شفاف تر و پیشرفته تر سوق می دهند. قوانین حاشیه نامشخص (UMR) ، که قرار است بسیاری از بنگاه های خرید را در ابتدای سپتامبر 2021 به دامپزشک تبدیل کند ، تقاضای بیشتری برای پاکسازی برای کاهش هزینه حاشیه با تأثیر ضربات الکترونیکی بیشتر برای تقویت مستقیم ایجاد کرده است-از طریق پردازش معاملات به Clearinghouse. در همین حال ، کالایی سازی تجارت در بازار نقطه و جستجوی متعاقب آن برای جریان های جدید درآمد ، همراه با ترازنامه های بانکی سبک ، باعث ایجاد انگیزه در فروش برای شروع ابزارهای الگوریتمی به سرمایه گذاران NDF شده است.

شکل 1: پذیرش تجارت الکترونیکی در FX

آیا تجارت مدرن NDF مدرسه قدیمی خواهد بود؟

طبق اعلام بانک برای شهرک های بین المللی (BIS) ، NDFS تقریباً 4 ٪ از کل حجم FX را تشکیل می دهد. بیش از نیمی از فعالیت بازار در تعداد معدودی از ارزهای در حال ظهور بازار متمرکز شده است. با وجود تمرکز ، میانگین حجم روزانه در سه سال گذشته تقریباً دو برابر شده است زیرا شرکت کنندگان در بازار فرصت های بیشتری را با قیمت گذاری و نقدینگی قوی تر مشاهده می کنند. NDF Nuance ، با این حال ، منجر به اولویت برای شیوه های معاملاتی افشای و تمایل به روش های اجرای سنتی ، مانند استفاده از پروتکل های درخواست برای نقل قول در سیستم عامل های چند جانبه و معاملات صوتی شده است.

چگونه چنین بازاری مدرن می شود؟بازار NDF در مراحل اولیه تحول در تجارت است که احتمالاً منجر به تجارت الکترونیکی گسترده تر ، حتی فراتر از ابزارهای استاندارد خواهد شد. به عنوان مثال ، پروتکل های جدید و در حال تحول در حال افزایش هستند. جریانهای اجرایی ، که مدتهاست در جهان FX در دسترس هستند ، ممکن است جریان اصلی داشته باشند و تجارت NDF را به سطح بعدی سوق دهند. تعداد فزاینده ای از اماکن معاملات در حال جمع آوری نقدینگی جریان از ارائه دهندگان است و جریان های اجرایی را به مشتریان خود برای NDF های یک ماهه و شکسته ارائه می دهد.

تجمع نقدینگی جریان در سیستم عامل های چند جانبه به یک گام مهم برای افزایش تعداد فزاینده الگوریتم های بانک FX Spot تبدیل شده است-از جمله گسترش این ابزارها به بازار NDF. BNP Paribas ، JPMorgan و Goldman Sachs زودرس بودند و مجموعه ای از گزینه های قوی برای پخش ALGO NDF را در اختیار مشتریان خود قرار می دادند. به عنوان مثال ، گلدمن ساکس ، اولین "هوشمند" Algo را برای NDFS در فوریه 2019 راه اندازی کرد. اولین معاملات از طریق Algos Hybrid Dynamic NDF ، که از Algos های موجود برای ارزهای قابل تحویل تهیه شده اند ، انجام شد.

شکل 2: حجم معاملات ماهانه NDF

داستان دو استخر نقدینگی

در حالی که تکنیک های تجاری مدرن و شفافیت بیشتر باعث ایجاد نقدینگی بهتر در NDF ها می شوند ، تفاوت های نظارتی منطقه ای باعث ایجاد تکه تکه شدن بازار شده است. در ایالات متحده ، اصلاحات بحران مالی پس از سال 2008 تنظیم کننده ها را به سمت ریسک پذیری از طریق یک سری اقدامات که شامل پاکسازی اجباری و گزارش معاملات مبادله است ، سوق داد.

از طرف معاملات ، مبادلات بدون نسخه ، از جمله NDF ، به عنوان تسهیلات اعدام مبادله (SEFS) به بازار آینده مالی مانند آینده مالی منتقل شدند. غیر U. Sسرمایه گذاران مشمول این قوانین نیستند مگر اینکه با یک طرف مقابل ایالات متحده تجارت کنند و در یک استخر نقدینگی جداگانه تجارت کنند.

همانطور که در شکل 2 نشان می دهد ، حجم ماهانه NDF SEF در طی پنج سال گذشته به طور پیوسته افزایش یافته است ، بیش از 850 میلیارد دلار در مارس 2020. نوسانات مرتبط با رمان کرونوویروس بر حجم معاملات بالاتر در طی ماه تأثیر می گذارد زیرا متوسط حجم روزانه به نزدیک به 40 میلیارد دلار رسیده است. براساس داده های گزارش شده توسط BIS ، معاملات تصویب شده توسط افراد آمریكا حدود یك سوم از بازار جهانی NDF را نشان می دهد.

دو سوم دیگر چطور؟بازار خارج از SEF برای NDFS فرصت هایی را برای جذب بازیکنان نوآورانه و طیف گسترده تری از ارائه دهندگان نقدینگی به بازار باز کرده است. در ایالات متحده ، ساخت بازار SEF محدود به نمایندگی های تعویض ایالات متحده است. در نتیجه ، بسیاری از ارائه دهندگان نقدینگی غیر بانکی که در سایر بخش های بازار FX موفقیت داشته اند ، شرکت نمی کنند.

محیط خارج از SEF به این شرکت ها اجازه می دهد تا با استفاده از برخی از جدیدترین قیمت های فناوری و تهاجمی ، نقدینگی را به سرمایه گذاران ارائه دهند. تعداد انگشت شماری از شبکه های ارتباطی الکترونیکی جدید (ECN) نیز ظهور کرده اند. به عنوان مثال ، 24 Exchange ، ECN که در دسامبر سال 2019 راه اندازی شد ، یک بازار منحصر به فرد ارائه می دهد که نقدینگی داخل و خارج از Sef را در یک استخر تجاری واحد جمع می کند و به اصلاح تکه تکه شدن کمک می کند.

فضای بیشتری برای رشد

همانطور که در مورد اکثر ابزارهای مالی که فراتر از نقطه تورم فرآیندهای دستی به موارد الکترونیکی و خودکار منتقل نشده اند ، NDF ها هنوز با محدودیت های "مالکیت" مشخص می شوند.

علیرغم شرکت کنندگان جدیدتر به بازار ، برخی از گروه های بانکی بر برخی از جفت های ارزی مسلط هستند و بازار عمده فروشی اساساً توسط یک شرکت واحد ایجاد می شود. در این محیط ، موانع ورود ممکن است همچنان ادامه داشته باشد ، و مانع از دستیابی NDF ها از دستیابی به فن آوری بهتر و گردش کار می شود ، زیرا ممکن است نهادهای برتر دلیل و علاقه زیادی برای سرمایه گذاری در سیستم های بهتر و بدون فشار رقیب نداشته باشند.

سرچشمه های دیگر نیز رواج دارند. اگرچه بازار NDF از نظر شفافیت و نقدینگی قوی تر بسیار بهبود یافته است ، اما چالش های مرتبط با ساختار محصول همچنان همچنان در حال توسعه است.

تفاوت های ظریف ، از جمله طیف گسترده ای از سطح نقدینگی برای هر محصول ارز و تاریخ های مرتبط ، از اتخاذ بیشتر تجارت الکترونیکی جلوگیری می کند زیرا سرمایه گذاران همچنان به وسایل اجرای سنتی برای جفت های ارزی مبهم تر و قراردادهای شکسته متکی هستند.

به طور کلی ، نقدینگی الکترونیکی کافی در کلیه ارزهای NDF وجود ندارد تا به توده بحرانی برسد و به دنیایی تغییر یابد که در آن همه معامله گران به پروتکل های تجارت الکترونیکی و الگوریتم ها تکیه می کنند. حتی اگر این جهان برای چند سال دیگر تحقق نیافته باشد ، خوش بینی غالب است که NDF ها روزی به آنجا می رسند.